آیا بازخرید اوراق قرضه وزارت خزانه‌داری آمریکا، بازارها را متحول خواهد کرد؟

✅ با این حال، این تسکین ممکن است کوتاه‌مدت باشد. کاری که وزارت خزانه‌داری ایالات متحده در اینجا انجام می‌دهد، تفاوتی با اقدامات اخیر آنها برای کمک به ژاپن در مداخله ارزی ین ندارد. تلاش برای وادار کردن بازارها به واکنش، چیز متفاوتی است، اما هنوز به مسائل ساختاری اساسی پشت صحنه نمی‌پردازد.
🔹افزایش بازده اوراق قرضه ۳۰ ساله در ایالات متحده حتی پس از داده‌های ضعیف‌تر ایالات متحده در آغاز ماه اوت رخ می‌دهد. خب، این چه چیزی به ما می‌گوید؟این نشانه‌ای است که نرخ‌ها عمدتاً به دلیل نگرانی‌های مالی و همچنین افزایش انتظارات تورمی در حال افزایش هستند.
🔸مورد دوم به دلیل وضعیت طولانی مدت در خاورمیانه کمکی نمی‌کند، به ویژه اینکه به تقویت دوباره قیمت نفت کمک می‌کند.
🔸نکته کلیدی دیگر این است که به ما می‌گوید وزارت خزانه‌داری ایالات متحده شاهد افزایش بازدهی اوراق قرضه به سطحی بوده که دوست ندارد، از این رو احساس می‌کند که باید مداخله کند و اساساً زمان بخرد. اما توجه داشته باشید که زمینه‌سازی برای افزایش نرخ‌ها به معنای ایجاد هرگونه اختلال عمده در بازار نیست.
🔸همانطور که در بالا ذکر شد، این تقریباً یک مورد ساده است.اما اکنون، بازارها کم‌کم به این ایده نزدیک می‌شوند که یک «قرارداد فروش فعلی» در حال اجرا است.
🔸با این اوصاف، من معتقدم که همه چیز هنوز به چشم‌انداز ساختاری بازار بستگی دارد. مگر اینکه هزینه‌های مالی کاهش یابد و فشارهای تورمی فروکش کند، مسلماً مسئله زمان است تا بازیگران بازار دوباره عقب‌نشینی کنند.
🔸و ما حدس می‌زنیم این همان چیزی است که وزارت خزانه‌داری ایالات متحده به آن امید دارد - یعنی فقط خرید زمان، با حمایت فدرال رزرو در عدم اتخاذ مواضع سختگیرانه‌تر. و در زمان مناسب، امیدوارم انتظارات تورمی در صورت وقوع تحولات بهتر در خاورمیانه کاهش یابد.
🔸اما مگر اینکه این اتفاق بیفتد، انتظار داشته باشید که طرفداران اوراق قرضه هنوز دلیل خوبی برای بازگشت به بازار داشته باشند
🔸در مورد تعهد وزارت خزانه‌داری ایالات متحده به این تصمیم، باید به خطرات کلیدی دیگری نیز توجه داشت. این موضوع تا حد زیادی به ایده «قرارداد فروش فعلی» در حال حاضر مرتبط است.
🔸این به خودی خود ممکن است برخی مخاطرات اخلاقی را به همراه داشته باشد و همپوشانی ناخواسته‌ای با عملکرد سیاست پولی ایجاد کند. اگر وزارت خزانه‌داری ایالات متحده همچنان به مداخله خود ادامه دهد، می‌تواند به سرمایه‌گذاران حس کاذب امنیت و راحتی در اتخاذ موقعیت‌های پرخطرتر و اهرمی‌تر بدهد. و همه ما می‌دانیم که وقتی اوضاع بد پیش می‌رود، در چنین شرایطی اوضاع معمولاً خوب پیش نمی‌رود. و این بازار خزانه‌داری است که ما در مورد آن صحبت می‌کنیم، بنابراین می‌توان گفت که این کمی خطرناک است.
🔸علاوه بر این، ورود به بخش بلندمدت منحنی، فشار بدهی را به بخش کوتاه‌مدت هدایت می‌کند. اگر معامله‌گران مجبور شوند به جای آن (به دلیل نیاز به تأمین مالی بازخریدها)، مقدار بسیار بیشتری از انتشار اوراق خزانه را جذب کنند، این امر خطر تخلیه پول نقد اضافی در بازارهای پول را به همراه دارد. به بازارهای تأمین مالی و بازخرید اوراق قرضه که کمتر در مورد آنها صحبت می‌شود، فکر کنید.
🔸اینها نقاطی هستند که معمولاً بدون هیچ مشکلی روز به روز کار می‌کنند، اما یک اختلال کوچک می‌تواند کل سیستم مالی را به آتش بکشد.
#USD