چرا بازارها بیشتر به سیگنال اهمیت می‌دهند تا اندازه بازخرید اوراق قرضه خزانه‌داری؟

✅ در ادامه ....
🔹در ماه‌های اخیر، بازار اوراق قرضه عملاً به خودی خود سیاست انقباضی را در پیش گرفته بود. افزایش بازده اوراق خزانه بلندمدت، هزینه‌های استقراض را در سراسر اقتصاد افزایش داد و بر شرایط مالی تأثیر گذاشت. وارش، رئیس فدرال رزرو، بارها بر این پویایی تأکید کرد و استدلال کرد که شرایط مالی انقباضی ناشی از بازار اوراق قرضه، بخشی از وظیفه فدرال رزرو را انجام داده و می‌تواند به مهار فشارهای تورمی کمک کند.
🔸مداخله بسنت در بازار اوراق قرضه، شرایط مالی را در زمانی که قیمت نفت همچنان بالاست و می‌تواند با طولانی شدن بن‌بست بین ایالات متحده و ایران فراتر از انتظارات بازار، بیشتر هم شود، بهبود بخشیده است.
🔸اگر بازار معتقد باشد که یک «قرارداد فروش موقت» وجود دارد، ممکن است بازده بلندمدت را بیشتر مهار کند. این امر منجر به تسهیل غیرفعال در شرایط مالی، انتظارات تورمی بالاتر و بازده واقعی پایین‌تر خواهد شد. این به نوبه خود می‌تواند فشارهای تورمی را در اقتصاد واقعی دوباره شعله‌ور کند و در نهایت نیاز به افزایش نرخ بهره را ایجاد کند. تا زمانی که فدرال رزرو هیچ قصدی برای مقابله با این تسهیل در شرایط مالی نشان ندهد، انتظارات تورمی ممکن است همچنان افزایش یابد و شرایط مالی ممکن است همچنان رو به افول باشد.
🔸پس از اعلام بازخرید اوراق خزانه‌داری و اظهارات بسنت، نرخ تورم سر به سر ایالات متحده افزایش یافت. در عین حال، بازده اسمی اوراق خزانه‌داری کاهش یافت یا به سطوح قبل از اعلام بازگشت. نکته مهم این است که انتظارات تورمی می‌تواند سریع‌تر از بازده اسمی افزایش یابد، که همچنان منجر به کاهش بازده واقعی می‌شود. با توجه به اینکه بازده واقعی در نهایت عامل اصلی است، افزایش قیمت طلا و فلزات گرانبها در این زمینه تعجب‌آور نیست.
🔸اکنون تمرکز بر فدرال رزرو و سخنرانی وارش در سمپوزیوم جکسون هول در هفته آینده خواهد بود. با توجه به ترجیح وارش مبنی بر عدم ارائه پیش‌بینی‌های آتی و این واقعیت که گزارش‌های ضعیف NFP و CPI نگرانی‌های مربوط به سیاست‌های انقباضی فدرال رزرو را کاهش داد، انتظار داشتم که این سخنرانی رویداد مهمی نباشد. با این حال، پس از اعلام بازخرید اوراق قرضه خزانه‌داری، این سخنرانی می‌تواند در واقع یک رویداد تأثیرگذار بر بازار باشد.
🔸اگر وارش در برابر تسهیل شرایط مالی موضع‌گیری نکند، معاملات «کاهش ارزش» فعلی مانند معاملات خرید فلزات گرانبها، بیت‌کوین و فروش دلار آمریکا احتمالاً بیشتر گسترش خواهد یافت. از سوی دیگر، اگر او با گفتن چیزهایی مانند «کاهش اخیر در شرایط مالی، در صورت تداوم، می‌تواند روند بازگشت تورم به هدف ما را پیچیده کند» یا «اگر تسهیل اخیر پیشرفت به سمت ثبات قیمت را تهدید کند، ما در پاسخ مناسب تردید نخواهیم کرد» و غیره (متأسفانه نمی‌توانم کلمات دقیق را از قبل بدانم)، عقب‌نشینی کند، بازار ممکن است آن را به عنوان سیگنالی برای یک FOMC بالقوه تهاجمی در ماه سپتامبر تفسیر کند و باعث عقب‌نشینی در معاملات «کاهش ارزش» شود.✍🏼 قرار است وارش، رئیس فدرال رزرو، جمعه آینده (28 آگوست) ساعت 10 به وقت شرق آمریکا سخنرانی کند